Латвийская национальная компания airBaltic заключила сделку с немецким авиагигантом Lufthansa, продав ему 10% своих акций за 14 миллионов евро. Это – стратегический шаг airBaltic на пути к выходу на международную биржу.
Сделку с Lufthansa в самой авиакомпании преподносят как долгожданную победу. В правительстве Латвии называют ее "историческим событием" и четким сигналом того, что компания airBaltic стабильна и перспективна.
Почему у многих экспертов в этом возникли сомнения?
Почти 98% акций airBaltic принадлежат Латвийскому государству. В теории, имея такой актив, латвийский бюджет должен получать прибыль – в виде дивидендов и возвращенных инвестиций. Но на практике airBaltic – компания преимущественно убыточная. Из финансовых отчетов airBaltic следует, что с 2019 года компания закончила с прибылью лишь один год (2023). Итоговых цифр за прошлый, 2024-й год еще нет, но его первые девять месяцев также показали многомиллионные убытки.
Как и для многих других авиакомпаний, кризисным для airBaltic стал период пандемии коронавируса (2020-2022). Тогда, пытаясь удержать перевозчика на плаву, власти Латвии вложили в airBaltic не менее 300 млн евро.
Ваш браузер не поддерживает HTML5
Балтия: сколько еще бюджетных денег надо AirBaltic?
Долг авиакомпания должна вернуть. Но напомним: речь идет о деньгах латвийских налогоплательщиков.
По окончании пандемии государственные вливания в airBaltic не только не закончились, но и продолжились. В 2024 году Латвия приобрела облигации компании на сумму 50 млн евро. Иными словами, выдала airBaltic очередной кредит, причем по ставке 14,5%. Издание Bloomberg охарактеризовало эти бумаги как "мусорные облигации" (junk bond). То есть, по данным аналитиков агентства, высок риск того, что вернуть долг airBaltic не сможет.
Эти вливания из бюджета вызывают раздражение в латвийском обществе. Многие жители страны задают вопрос: зачем государство столько лет вкладывается в убыточную компанию?
airBaltic на это отвечает так.
- во-первых, латвийская экономика получает от компании прибыль в виде выплачиваемых налогов, рабочих мест и, наконец, престижа самого бренда airBaltic;
- второе: airBaltic вот-вот выйдет на международную биржу и станет публичной, и тогда ее акции сможет купить любой желающий. Посредством IPO airBaltic надеется привлечь международных инвесторов и, соответственно, средства, чтобы вернуть долги и "выйти в ноль".
Cделку с Lufthansa в компании представляют так: крупная немецкая компания выступает "стратегическим инвестором" airBaltic перед выходом на биржу. То есть она как бы гарант того, что в латвийской компании все стабильно и в нее можно вкладываться.
"Lufthansa – это невероятно уважаемая авиационная компания, с более чем семидесятилетним опытом. Доходы Lufthansa более чем в два раза превышают доходы бюджета Латвии, – заявил в ходе пресс-конференции о сделке Каспарс Бришкенс, министр сообщения Латвии. – Инвестор такого калибра определенно повышает ценность airBaltic уже сейчас и поможет нам общими силами двигаться дальше на рынок капитала, привлечь в airBaltic необходимый капитал".
СМОТРИТЕ ТАКЖЕ: Минтранс России собирается обязать перевозчиков передавать данные о банковских картах, IP-адресах и пароли учетных записей пассажировОтдельно стоит отметить особенность акций, которые приобрела немецкая компания: они конвертируемые.
Это означает, что, когда airBaltic выйдет на международную биржу, станет понятна рыночная, то есть реальная стоимость латвийской авиакомпании. Если стоимость 10% акций airBaltic окажется выше, чем то, сколько заплатила Lufthansa, немецкая компания будет владеть не десятью процентами, а меньшим пакетом. Но – не менее 5%: это оговорено в соглашении.
Такие условия также вызвали в латвийском обществе вопрос: если Lufthansa купила 10% акций за 14 миллионов евро, значит ли это, что сегодняшняя стоимость airBaltic – всего 140 млн евро?
"Ранее Латвия выкупила 17% акций airBaltic, инвестировав 340 млн евро. 340 млн за 17% – да, это спекулятивно. Но это намного больше, чем сейчас, 10% за 14 млн! Значит ли это, что тогда цена была завышена? Или это значит, что мы просто сожгли эти деньги?" – возмущается депутат латвийского парламента от оппозиции Андрис Кулбергс.
Министр сообщения Латвии отвечает на это так: "Это не такая простая математика: что если 10% стоят 14 млн евро, то это значит, что общая стоимость компании 140 млн евро. Поэтому мы и говорим о процентном диапазоне".
"Реальная стоимость определяется в момент котировки акций. Важно, что сейчас мы делаем все возможное, чтобы повысить стоимость компании перед выходом на биржу", – заверил он.
Какова же реальная стоимость airBaltic? И чего ожидать при выходе авиакомпании на международную биржу?
Экономисты говорят, что точно это предугадать невозможно. Однако сделка с Lufthansa, по их словам, указывает на ожидаемый "коридор" стоимости: от 140 млн евро в худшем случае до примерно 300 млн евро в лучшем.
Когда может произойти выход на биржу, пока ясности нет. Министр сообщения Латвии считает оптимальным сроком "ближе к лету 2025 года".
СМОТРИТЕ ТАКЖЕ: "Было 100–120 рейсов в день, сегодня 6–7". Украинская авиация устала от карантина и рвется в небоОтдельной критике подвергается бизнес-модель airBaltic. Авиакомпания уже почти десять лет закупает новые самолеты Airbus A220 канадского производства. В настоящее время флот airBaltic насчитывает около 50 таких самолетов. До 2030 года компания планирует довести это число до ста.
Но при этом почти половину новых бортов airBaltic сдает в аренду другой авиакомпании – той самой Lufthansa. В латвийской компании не скрывают, что сдача самолетов в аренду – такая же важная часть их бизнеса, как и пассажирские перевозки.
Проблема в том, что компания airBaltic оказалась в ситуации, когда ей не хватает новых самолетов для собственных клиентов, в том числе – латвийских налогоплательщиков. В начале этого года airBaltic пришлось отменить часть рейсов.
Также ранее в airBaltic не исключили, что компании может снова понадобиться финансовая помощь государства. Премьер-министр Латвии в недавнем интервью сказала, что узнала об этом с опозданием, поскольку "электронное письмо от совета airBaltic попало в спам".
"Они занимаются авантюрой. Так никто не делает. В 2019 году компания уже была в тяжелом финансовом положении. Но они принимают решение, что закупят пятьдесят новых самолетов. Уже тогда это была авантюра, – говорит экономист Айварс Стракшас. –Теперь они хотят сто самолетов. То есть их бизнес перешел от пассажирских перевозок к закупке и сдаче в аренду самолетов. Возможно, у них есть какой-то план, но пока мы видим лишь убытки".
После выхода на международную биржу латвийское правительство планирует сохранить под контролем не менее 25% акций airBaltic, чтобы иметь право голоса при принятии важных решений. А министр сообщения Латвии допустил, что в будущем airBaltic может стать частью компании Lufthansa.